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低利率環境中險企尋找“平衡術”

2019/9/30 9:31:09      證券時報      

在全球市場低利率環境中,保險業對“利差損”的擔憂日盛,進一步跑馬圈地和防范利差損。

保險業之所以對利率問題如此敏感,與壽險公司的經營模式有關。保險公司的盈利來源于利差益、費差益和死差益等。在費差相對穩定的情況下,利差和死差對中國保險業經營的影響最大。當保險資金投資運用收益率高于有效保險合同的平均預定利率時產生利潤,反之則造成虧損。

近日,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)決定降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間下調至1.75%至2.00%,為美聯儲自7月開啟降息后的第二次降息。今年6月,歐洲央行已下調了所有三大政策利率,其中隔夜存款利率削減至-0.1%,成為全球首個推行負利率政策的主要央行。

據報道,國際清算銀行(BIS)發布了季度審查報告,稱全球負利率問題令人擔憂。BIS指出,眼下美聯儲、歐洲央行寬松政策已使全球債券收益率下降,負利率政府債券已經超過17萬億美元,約占世界GDP的20%。 

當前,中國債券、另類投資等資產收益率在全世界范圍內仍處于高位。但近兩年來收益率下行趨勢和全球低利率大勢已讓中國保險業對利差問題感到擔憂。

一方面,保險負債成本是剛性的,利率長期下行趨勢之下,保險資產配置壓力會越來越大;另一方面,中國保險行業一直存在一定的資產負債期限錯配問題,即負債久期超過資產久期,利率風險和再投資風險較大。

目前,保險業應對利差損的方式主要有兩種:一是從資產端加強資產負債聯動,拉長資產久期,改善投資水平;二是從產品端降低定價利率,從源頭防范利率下行風險。

第一種方式已成行業共識。目前保險業普遍采取的做法是加大配置長久期債券,增加另類資產投資。在此基礎上,一些大型險企積極開展股權投資,大力布局大健康、大養老等與保險主業關系密切的領域。

第二種方式已經引起行業關注,今年8月底銀保監會發文將將責任準備金評估利率上限由年復利4.025%和預定利率的小者調整為年復利3.5%和預定利率的小者,釋放出強烈的利差損防范信號。多位保險機構經營負責人告訴記者,當前大部分險企在產品設計上已經拋棄了以往收益率至上的思路,未來利率持續下行的話,負債端肯定需要把收益率往下調,但在充分市場競爭環境下,當前仍需在維持一定市場規模和防范未來風險之間尋找好的平衡點。

有分析認為,未來10年內中國保險公司價值會保持持續增長,但主要面臨兩大風險:一是人口老齡化帶來的養老金給付風險;二是長期利率下行帶來的利差損風險。這兩大風險在未來5年左右將逐步顯現。

在全球保險業,利差損和曾數次顯露“獠牙”。1997年~2001年間,日本多家壽險公司因此前銷售了大量高利率保單導致資不抵債倒閉。中國保險業雖然也曾經歷過一場由利差損引發的危機,但最終這一問題伴隨著中國保險市場的高速發展而成功化解,仍然缺乏完善應對利差損問題和養老金長期給付風險的實戰經驗。如何平衡規模與風險,如何兼顧當前利益和長遠發展,將是中國保險經營者們在未來很長一段時間必須考量和應對的問題。

證券時報記者 鄧雄鷹

(編輯:gifberg)
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